对于投资热门赛道股的基金来说,2022年是艰难的一年。沪深300指数大幅下跌,成长风格公司跌幅更大,新能源汽车公司也不例外。与此同时,重仓新能源股票的基金,净值出现大幅下跌。<\/p>
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新能源车主题基金普涨或告一段落<\/span><\/p> 审视这次回调的原因,部分可以归结为市场对通胀导致的利率上升恐惧。股票估值的分子端是企业未来收益,分母端是利率,利率越高,股票价格越低,央行对通胀的反应往往会对新能源汽车等成长型公司造成沉重打击。那么市场利率上升了吗?由于疫情因素,市场利率不升反降。<\/p> 分子端,新能源汽车概念当期业绩增速和成长逻辑并没有变。新能源车概念可能在未来2-3年内就会过时。2021年新能源车销量上升157%,而随着销量的爆发式上涨,整体新能源汽车板块营业收入增长1万亿元(增长18%)。以整车生产来说,几乎每家传统汽车制造商都加入竞争,比如传统车企上汽集团,在2021年超过500万辆的汽车总销量中,新能源车销量已占到13%,而全市场新能源车渗透率也不过13.4%。<\/p> 如是背景下,问题在于投资者如何把握机会。首先是新能源汽车主题投资牵涉的企业非常多,至少可以分上游资源材料、锂电池中游、电机电控、其它核心零部件、下游整车等505只股票,而以锂电池中游子板块为例,又可以分隔膜、六氟磷酸锂及电解液、正极材料、负极材料等共40只股票,普通投资者很难把握。<\/p> 其次是经过前两年上涨,新能源汽车主题部分股票估值水平较高。以整车为例,2018年底21家生产新能源汽车的整车总市值才7000亿元,但最新统计数据显示已经是2.8万亿元,静态市盈率50倍。如何选择增长能够匹配高估的股票呢?<\/p> 新能源车公募价值从阿尔法变贝塔<\/span><\/p> 截至3月31日,公募前十大重仓股投资新能源主题股票的总市值5785亿元,比去年一季度末的3295亿元增加了76%;最主要基金持有新能源汽车主题股票占股票总市值比重由4.23%上升到6.29%,可以看出基金对新能源车赛道股票热度不减。<\/p> 公募基金带新能源汽车主题标识的基金共44只,规模1060亿元,我们重点介绍几只。行业窄基基金都具有高度投机性,因此只有投资者对风险有很高的承受能力时才应购买它们;实在不想错过新能源汽车销量上涨的投资者,可以将一只或者两只基金,作为配置放到基金投资组合,适当分散风险。<\/p> 东方新能源汽车主题混合,是目前全市场最大的主投新能源汽车股票的权益基金。其最大的特点是成立时间早——成立于2011年12月28日,那时新能源车热度并没有现在这样高。直到2020年新能源车行业股票大幅上涨,规模也从5亿元不到膨胀到47亿元,直到现在的185亿元。可惜的是,从中证新能源汽车产业指数的基期2014年12月31日开始比较,该基金年化收益率13.65%,并没有跑赢中证新能源汽车产业指数的16.11%。<\/p> 汇添富中证新能源,目前最大的新能源汽车主题指数基金,规模149亿元。基金成立于2018年6月19日,成立以来年化收益率25.8%,年化标准差36%;同期主动管理股票类公募基金指数年化13.41%,年化标准差19.97%。和大部分新能源汽车主题基金的业绩比较基准一样,该基金业绩比较基准也是中证新能源汽车产业指数。该指数前三大重仓股分别是宁德时代(9.90%)、比亚迪(9.67%)、恩捷股份(5.91%)。<\/p> 招商能源转型混合A,这是一只今年2月8日成立的新基金,基金规模3.5亿元。产品最大的亮点是基金经理任琳娜,她曾经任职申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合,期间年化回报27.27%,在所有新能源车主题基金里表现最好。更难能可贵的是,基金经理跳槽后严守能力圈,不轻易变换赛道。<\/p> 创金合信新能源汽车股票,成立于2018年5月18日,成立以来年化回报27.85%,最大回撤47.68%。基金经理曹春林特点是深度研究、集中持有,并且公司层面在新能源汽车研究上非常深入。投资者如果投资该基金的话,需要了解该基金波动比较大,这降低了投资者持有体验,需要等待时机择机购买。<\/p><\/div><\/article><\/p> 今年年初的下跌中,新能源<\/a><\/span><\/span>板块遭受了较大的冲击,一反之前行业“尖子生”的态势。但在近期的反弹中,新能源<\/span>、半导体<\/a><\/span><\/span>行业又重新领涨。<\/p> 多重宏观因素影响下,新能源<\/span>的风口还能持续吗?如何客观地看待今年的市场?未来的投资机会何在?<\/strong><\/p> 1、<\/strong>如何看待今年的A股市场行情?<\/strong><\/p> 去年年底时大家普遍乐观,预期整体的政策将会相对宽松。但在今年的1至4月,市场表现还是不如预期。主要是因为两个超预期事件的出现:一是俄乌战争,导致油价<\/a><\/span>上涨,造成全球的流动性紧缩;二是上海的疫情管控,导致汽车工业、半导体<\/span>工业等产业链的停滞,全国的汽车产销也出现大幅下降。<\/p> 信贷<\/a><\/span>的扩张或紧缩与经济活动密切相关。4月公布的金融数据低于预期,这表明市场对于杠杆的态度非常谨慎,可以理解为这是大家对于过去经济较差情况的滞后反映。金融数据反映过去,而不代表未来。我们合理地期待后续经济活动逐步恢复,政策也很可能再次加码,出现降息降准等动作。<\/strong><\/p> 展望下半年,我们依旧是乐观的。<\/strong>由于战争和疫情,经济面临的压力加大,政策放松的力度可能也会进一步加大,以刺激整体流动性。下半年整体的经济水平可能会呈现出一个逐月,甚至是逐季度抬升的状态。而各个行业的优秀成长性公司在上半年的大跌后,其估值已经降到了一个很低的水平,这也许是一个逢低布局的好时<\/a><\/span><\/span>机。<\/strong><\/p> 2、<\/strong>全球能源改革背景下,新能源板块发生了什么变化?<\/strong><\/p> 能源改革后传统能源(如石油、天然气<\/a><\/span><\/span>)价格上升,其实有利于加速新能源对传统能源的替代,其影响可以分为两个方面:<\/p> 01、<\/strong>对于新能源车<\/a><\/span><\/span>行业而言<\/strong>,油价上涨引起海外整体通胀水平上升,全球流动性收紧,压低了整个成长股的估值水平,新能源车<\/span>的股价受到了一定的冲击;但从行业基本面看,油价上涨导致燃油车的使用成本上升,大众的喜好逐渐偏向电动汽车,加快了电动汽车的推广和发展。<\/p> 02、<\/strong>对于光伏、风电等绿色电力<\/a><\/span><\/span>产业而言<\/strong>,因为欧洲国家中天然气<\/span>发电占比大,天然气<\/span>价格上涨引起电力价格变动,其光伏电站的收益也得到了明显提升。于是欧洲市场对于光伏的需求被快速拉动,整体光伏产业呈现出一个爆发的状态。<\/p> 3、<\/strong>从量价角度看产业,新能源板块未来形势如何?<\/strong><\/p> 好的行业格局必定是量价齐升。<\/strong><\/p> 首先从量的角度<\/strong>,去年由于马来西亚的疫情管控,汽车芯片<\/a><\/span><\/span>产量紧缺,导致市场对新能源车<\/span>产量心存担忧。但可以肯定的是,整车企业会优先保障新能源车的芯片供应,公司发展战略的重要支点就是通过新能源车的新产品来占领市场,所以芯片产量对于新能源车产业而言并不产生制约。<\/p> 再从价的角度看<\/strong>,去年四季度,上游原材料如碳酸锂、钴、镍等都迎来了一轮涨价,至今碳酸锂的价格几乎有近10倍的涨幅,这表明行业的需求是超预期的。但是根据过去的几次涨价后的数据看,新能源车的销量依旧不错,消费者的承受能力以及新能源车的产品力都比预想中强;再看六氟磷酸锂、VC、钴镍等原材料的扩产进度相对更快,其价格出现了较大幅度的回落,较好地缓解了电池<\/a><\/span><\/span>成本上升。因此,我们预期这些上游原材料的价格在下半年的需求回升后会出现上涨,逼近一个顶部位置,随后电池<\/span>成本会进入一个持续下降的通道。从行业发展的中长期逻辑来看,这都是有利因素。<\/p> 4、<\/strong>如何看待未来的光伏产业?<\/strong><\/p> 光伏产业是我们今年最看好的方向之一。<\/strong><\/p> 首先,去年硅料的价格出现了大幅上升,一是因为需求的超预期,再者就是供给端的滞后。但是今年硅料的供给进入释放阶段,其价格将迎来回落<\/strong>,然后整个产业链包括电池<\/span>片、硅片等组件的价格都会下降,进一步刺激装机的需求。<\/p> 其次,从政策方面,全球就碳中和、碳达峰的目标形成共识<\/strong>,我国风光大基地的项目就助推了光伏产业的发展;居民需求上,由于光伏发电的性价比高,户用光伏的需求量也大幅度增加。<\/p> 因此,无论是中国还是欧洲,今年光伏产业的超预期需求显而易见,全球的装机需求增速可能在40%以上,甚至达到50%。而向明年展望,装机需求可能依旧有40%的高水平增长。未来三年,光伏产业可能迎来其较高速增长的阶段。<\/strong><\/p> 5、<\/strong>市场回调过程中,投资者应注意什么?<\/strong><\/p> 整体行情下行时,基民朋友都会受到市场情绪影响。市场低迷时,大家可以尝试保持理性,静下心来去思考背后的逻辑。<\/p> 短期因素并不会影响一个优质行业或企业的长期价值。<\/strong>国内疫情导致的这一轮下跌中,观察一些优质公司的PE估值已经降到了历史低位,此时理性的操作应该是增加持仓,而非急着卖出。<\/p> 同时,我们建议大家通过定投<\/a><\/span>的方式,参与到基金<\/a><\/span>投资中来,定投能够帮助投资者分散一些系统性风险。好的投资心态也非常重要,适当保持对市场动态的感知,但不要过度关心。<\/strong><\/p>
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